الطروحات العامة الأولية في مصر: كيف تعمل وماذا تحصل عليه فعلًا

الطرح العام الأولي هو أول مرة تبيع فيها شركة أسهمها للجمهور وتقيدها في البورصة المصرية. في مصر تكتتب من خلال شركة سمسرة مرخصة، وتدفع عادةً جزءًا من قيمة الطلب أو كلها مقدمًا، وكثيرًا ما تحصل على جزء صغير فقط مما طلبته.

قد يتحرك السعر في يوم التداول الأول صعودًا أو هبوطًا. وعلى مدى سنوات، تجد الأبحاث أن الطروحات كمجموعة كثيرًا ما جاء أداؤها أقل من السوق ككل.

ما الطرح العام الأولي ولماذا تُقيد الشركات أسهمها

قبل الطرح، يملك الشركة مؤسسوها أو مستثمرون خاصون أو الدولة. ويمكن أن يحقق الطرح أمرين:

• جمع أموال جديدة للشركة بإصدار أسهم جديدة (زيادة رأس المال). هنا تذهب الحصيلة إلى الشركة نفسها.
• بيع أسهم قائمة. هنا تذهب الحصيلة إلى الملاك البائعين، لا إلى الشركة.

كل سهم تحصل عليه جزء صغير من الشركة، ويمكنك بيعه في البورصة بعد القيد.

والدولة أيضًا تطرح شركات. في 26 يوليو 2026 أطلقت الهيئة العامة للرقابة المالية برنامجًا لتأهيل الشركات المملوكة للدولة للطرح، يستهدف 30 قيدًا. وكانت 20 شركة حكومية مقيدة مؤقتًا بالفعل أثناء استعدادها.

الطرح العام مقابل الطرح الخاص

تنقسم الطروحات المصرية عادةً إلى شريحتين لكل منهما مشترون مختلفون.

يختلف التقسيم من طرح لآخر. في أحد طروحات أكتوبر 2026 حصل الأفراد على 48 مليون سهم من 320 مليونًا، أي 15%.

كيف يكتتب الأفراد في مصر

هذه الخطوات مأخوذة من تقارير صحفية مصرية في أكتوبر 2026. الشروط تختلف من طرح لآخر، فتأكد من كل خطوة مع شركة السمسرة.

1. احصل على كود المستثمر. تحتاج إلى كود للتداول في البورصة. إن لم يكن لديك، يمكن لشركة سمسرة مرخصة استخراجه عند فتح حساب ببطاقة الرقم القومي.
2. تعاقد مع شركة سمسرة. يذكر موقع العين الإخبارية البنوك المعتمدة أيضًا كقناة للاكتتاب. وتحدد النشرة البنوك متلقية الاكتتاب أو شركات السمسرة التي تستقبل الطلبات.
3. انتبه لفترة الاكتتاب. في أحد طروحات أكتوبر 2026 بدأ تلقي الطلبات في 7 أكتوبر، وأُغلق الطرح العام في 15 أكتوبر.
4. اختر عدد الأسهم التي تطلبها. في ذلك الطرح كان الحد الأدنى للطلب 100 سهم.
5. ادفع مقدمًا. في ذلك الطرح كنت تدفع 25% من قيمة الطلب عند التسجيل، ويمكنك طلب ما يصل إلى أربعة أضعاف ما دفعته. قد تطلب طروحات أخرى القيمة كاملة، فتأكد قبل الطلب.
6. انتظر التخصيص. بعد الإغلاق تُوزع الأسهم حسب قواعد الطرح. تدفع ثمن ما تحصل عليه، ويُرد إليك المبلغ الزائد.
7. يبدأ التداول في يوم تعلنه البورصة.

قراءة نشرة الاكتتاب

ينشر كل طرح نشرة اكتتاب (أو مذكرة طرح) تحت رقابة الهيئة العامة للرقابة المالية. النشرة طويلة، لكن خمسة أجزاء هي الأهم.

التقييم عمليًا. لنفترض أن شركة خيالية تطرح السهم بسعر 10 ج.م. وربحت 0.80 ج.م. للسهم في العام الماضي. يكون مكرر الربحية 10 ÷ 0.80 = 12.5. قارنه بشركات مقيدة مشابهة، لا بالضجة المحيطة بالطرح.

فترات الحظر. وفق قواعد البورصة كما لخصها دليل بيكر ماكنزي (آخر تحديث 1 فبراير 2026)، يلتزم عادةً من يملك 10% أو أكثر بالاحتفاظ بـ51% من حصته لمدة 24 شهرًا على الأقل، ما لم توافق الهيئة على استثناء. وعند انتهاء الحظر قد يُعرض مزيد من الأسهم للبيع.

زيادة التغطية: لماذا تحصل على القليل

زيادة التغطية تعني أن المستثمرين يطلبون أسهمًا أكثر من المعروض. في أحد طروحات أكتوبر 2026 بلغت طلبات الأفراد نحو 13.5 مرة حجم الشريحة قبل يوم من الإغلاق: نحو 15.9 مليار جنيه من الطلبات مقابل أسهم قيمتها 1.18 مليار جنيه.

عندها تُخفض الطلبات عادةً بالتناسب، فيحصل الجميع على النسبة نفسها.

مثال محسوب: تغطية 20 مرة

مثال خيالي. تطرح شركة 2,000,000 سهم للأفراد بسعر 10 ج.م. للسهم، ويطلب الأفراد 40,000,000 سهم.

ظلت الـ9,500 جنيه مجمدة طوال فترة الاكتتاب والتخصيص. لنفترض أنها جُمدت 14 يومًا وكان يمكن أن تكسب 19% سنويًا (سعر للتوضيح فقط). فقد خسرت نحو 9,500 × 19% × 14 ÷ 365 = 69 ج.م.

والآن طريقة الـ25%. تطلب 4,000 سهم (40,000 ج.م.) وتدفع مقدمًا 10,000 ج.م. بنسبة تخصيص 5% تحصل على 200 سهم وتدفع 2,000 ج.م.، فيُرد إليك 8,000 ج.م. أما إذا غُطيت الشريحة بنسبة النصف فقط، فقد تحصل على الـ4,000 سهم كلها وتصبح مدينًا بـ30,000 ج.م. إضافية.

حركة اليوم الأول، ولماذا ليست خطة

كثيرًا ما ترتفع الأسهم الجديدة في يومها الأول، وأحيانًا تنخفض. تغطي بيانات جاي ريتر 9,253 طرحًا أمريكيًا من 1980 إلى 2024، وكان متوسط عائد اليوم الأول 18.9% محسوبًا من سعر الطرح.

أسهمك الخمسون كلفتك 500 ج.م. ارتفاع 20% في اليوم الأول يجعل قيمتها 600 ج.م.، أي ربحًا قدره 100 ج.م. قبل العمولات. هذا 1% فقط من الـ10,000 جنيه التي جمدتها. وانخفاض 15% يكلفك 75 ج.م.

البيع الفوري بعد بدء التداول رهان على مزاج السوق، أي مضاربة. أحد طروحات أكتوبر 2026 تضمن آلية لاستقرار السعر لمدة 30 يومًا، بشروط تختلف حسب الشريحة. لكنها لا تضمن عدم انخفاض السعر، كما أشار موقع مصراوي.

وتؤثر الطروحات في السوق كلها أيضًا. في منتصف أكتوبر 2026 باع مديرو صناديق أسهمًا أخرى لتوفير سيولة للطروحات الجديدة، فسحبوا السيولة من السوق. وانخفض مؤشر EGX70 بنحو 9% خلال ثلاث جلسات.

ماذا تقول الأبحاث طويلة المدى

جداول ريتر (محدثة في 2026، بيانات أمريكية، والعوائد حتى ديسمبر 2025) تحسب العائد من سعر إغلاق اليوم الأول، لا من سعر الطرح:

من بين 9,195 طرحًا بين 1975 و2021، حقق 60% عائدًا صفريًا أو سالبًا خلال ثلاث سنوات من إغلاق اليوم الأول. وكان الوسيط −25.7%، بينما رفعت قلة من الرابحين الكبار المتوسط.

هذه بيانات أمريكية، ولم نجد دراسة مماثلة طويلة المدى لطروحات البورصة المصرية. جاء أداء الشركات الأكبر قريبًا من الشركات المقيدة المماثلة، والمتوسطات لا تقول شيئًا عن طرح بعينه.

خطتك

1. رتّب أساسك أولًا. احتفظ بصندوق الطوارئ نقدًا، وسدد الديون المكلفة قبل الاستثمار في الأسهم.
2. افتح حساب سمسرة مبكرًا. استخراج كود المستثمر قد يستغرق وقتًا، فلا تنتظر طرحًا عليه ضجة.
3. اقرأ نشرة الاكتتاب. لاحظ استخدام الحصيلة، ومن يبيع، والتقييم (مكرر الربحية مقارنة بشركات مماثلة)، والمخاطر، وفترات الحظر.
4. اسأل شركة السمسرة عن الشروط. الحد الأدنى للطلب، والدفعة المقدمة، وآخر موعد للإلغاء، وقواعد التخصيص، وموعد رد المبالغ.
5. اطلب فقط ما تستطيع دفع ثمنه كاملًا. افترض أنك قد تحصل على كل سهم طلبته.
6. حدد خطة الاحتفاظ قبل بدء التداول. اكتب لماذا ستحتفظ أو تبيع، بناءً على الشركة لا على سعر اليوم الأول.
7. اجعله جزءًا صغيرًا. الطرح يبقى شركة واحدة، فليكن جزءًا صغيرًا من أموالك طويلة المدى.

ما يجب الانتباه إليه

• الضجة والزحام. أرقام التغطية الكبيرة تعكس الطلب لا القيمة. واتباع الجموع هو سلوك القطيع.
• الاقتراض للاكتتاب. استخدام الشراء بالهامش أو القروض لتضخيم الطلب يضاعف الخسائر. وقد يجبر هبوط الأسعار المشترين بالهامش على البيع، كما وصف محللون في أكتوبر 2026.
• البيع السريع. مع تخصيص صغير يكون ربح اليوم الأول ضئيلًا، وقد يتحول إلى خسارة.
• عروض "التخصيص المضمون". التخصيص يتبع قواعد الطرح المعلنة. من يبيعك تخصيصًا مضمونًا، أو يطلب منك تحويل أموال خارج شركة سمسرة مرخصة، فهذه علامة خطر. تنشر الهيئة العامة للرقابة المالية قائمة بالجهات المرخصة وقائمة تحذيرية بالصفحات غير المرخصة (حتى سبتمبر 2025).

هذا الدليل للتثقيف فقط، وليس نصيحة بالاكتتاب في أي طرح أو شراء أو بيع أي سهم.