البورصة
مؤشرات الحجم والمعنويات: كيف تقرأ الجمهور وراء حركة السعر
حجم التداول وقيمته، وOBV وVWAP، واتساع السوق، وبيانات تعاملات المستثمرين في البورصة المصرية: ماذا يُقال إنها تُظهر، ومتى تضلل.
8 دقائق قراءةآخر تحديث 29 أكتوبر 2026
النسخة العربية قيد المراجعة اللغوية.
تفضّل المشاهدة؟
(1:26)فيديو قصير لهذا الدليل بتعليق صوتي وترجمة نصية على الشاشة. لا يُحمَّل إلا عند الضغط على التشغيل.
تحاول مؤشرات الحجم والمعنويات الإجابة عن سؤال واحد: كم شخصًا يقف وراء حركة السعر، ومن هم؟ الصعود مع تداول كثيف وفي أسهم كثيرة يُقرأ على أنه أقوى من صعود بتداول ضعيف في أسهم قليلة.
هي إشارات وليست توقعات. في الأسهم ضعيفة التداول، أو بعد صفقة كبيرة واحدة، أو حين يتفق الجميع على رأي واحد، قد تشير إلى الاتجاه الخطأ.
حجم التداول وقيمة التداول
حجم التداول هو عدد الأسهم التي انتقلت من يد إلى يد خلال فترة. قيمة التداول هي المال الذي انتقل: عدد الأسهم مضروبًا في السعر.
تصف جمعية CMT، التي تمنح شهادة المحللين الفنيين، التحليل الفني بأنه دراسة أنماط بيانات السوق مثل السعر والحجم والزخم. والحجم هو الجزء الذي يخبرك عن حجم المشاركة.
لكل صفقة مشترٍ وبائع. لذلك لا يعني الحجم المرتفع "مشترين أكثر من البائعين". بل يعني أن كثيرين اختلفوا على السعر بما يكفي ليتداولوا.
| ما تراه | كيف يُقرأ عادةً |
|---|---|
| السعر يرتفع والحجم أعلى كثيرًا من المعتاد | مشاركون كثيرون دعموا الحركة |
| السعر يرتفع والحجم أقل من المعتاد | مشاركون قليلون؛ قد لا تستمر الحركة |
| السعر ينخفض مع حجم كثيف | ضغط بيع واسع |
| حجم كبير والسعر بالكاد يتحرك | المشترون والبائعون متوازنون |
"المعتاد" يعني مقارنة بمتوسط السهم نفسه في الفترة الأخيرة. يوم نشط لشركة صغيرة قد يكون يومًا هادئًا لشركة كبيرة.
قيمة التداول مهمة في البورصة المصرية لأن أسعار الأسهم تختلف كثيرًا. مليون سهم بسعر 1 ج.م. قيمتها مليون جنيه، ومليون سهم بسعر 50 ج.م. قيمتها 50 مليون جنيه.
مؤشر حجم التوازن (OBV)
طوّر جو جرانفيل مؤشر OBV، وشرحه في كتابه الصادر عام 1963 Granville's New Key to Stock Market Profits. يحسب المؤشر مجموعًا متراكمًا للحجم بقاعدة بسيطة، كما يصفها موقع StockCharts:
- الإغلاق أعلى من اليوم السابق: أضف حجم ذلك اليوم.
- الإغلاق أقل: اطرحه.
- الإغلاق دون تغيير: يبقى OBV كما هو.
كانت فكرة جرانفيل أن الحجم يسبق السعر. يُقرأ ارتفاع OBV على أنه ضغط شراء، وانخفاضه على أنه ضغط بيع.
مثال محسوب (مثال توضيحي، وليس بيانات سوق)
سهم خيالي على مدى ستة أيام. اليوم الأول هو نقطة البداية، لذلك يبدأ OBV من صفر.
| اليوم | سعر الإغلاق (ج.م.) | التغير | الحجم (سهم) | OBV |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 20.00 | بداية | 50,000 | 0 |
| 2 | 20.50 | صعود | 80,000 | 80,000 |
| 3 | 20.30 | هبوط | 30,000 | 50,000 |
| 4 | 20.30 | دون تغيير | 40,000 | 50,000 |
| 5 | 21.00 | صعود | 120,000 | 170,000 |
| 6 | 20.80 | هبوط | 20,000 | 150,000 |
ارتفع السعر من 20.00 إلى 20.80 ج.م.، أي 4%. حملت أيام الصعود 200,000 سهم، وأيام الهبوط 50,000 فقط. ارتفع OBV إلى 150,000، فهو "يؤكد" الصعود.
قيمة تداول اليوم الخامس كانت 120,000 × 21.00 = 2,520,000 ج.م. وقيمة اليوم الثالث 30,000 × 20.30 = 609,000 ج.م.
المشكلة. أضف الآن اليوم السابع: يغلق السعر أعلى بـ0.10 ج.م. عند 20.90 ج.م.، لكن مرت صفقة واحدة كبيرة من 500,000 سهم. يقفز OBV إلى 650,000. ارتفاع 10 قروش، من مشترٍ واحد وبائع واحد، يتفوق على الأيام الستة كلها.
يوضح StockCharts أن قيمة OBV نفسها لا معنى لها. المهم هو اتجاهه فقط، والقفزات المفاجئة في الحجم تشوهه.
VWAP: متوسط سعر اليوم مرجحًا بالحجم
VWAP (متوسط السعر المرجح بالحجم) هو قيمة التداول مقسومة على عدد الأسهم المتداولة خلال يوم تداول واحد. ويبدأ من جديد كل صباح.
مثال توضيحي، وليس بيانات سوق: ثلاث صفقات على سهم واحد في يوم.
| الصفقة | عدد الأسهم | السعر (ج.م.) | القيمة (ج.م.) |
|---|---|---|---|
| 1 | 1,000 | 20.00 | 20,000 |
| 2 | 3,000 | 20.40 | 61,200 |
| 3 | 1,000 | 21.00 | 21,000 |
| الإجمالي | 5,000 | 102,200 |
VWAP يساوي 102,200 ÷ 5,000 = 20.44 ج.م. المتوسط البسيط للأسعار الثلاثة كان سيكون 20.47 ج.م.، لكن معظم الأسهم تداولت عند 20.40 ج.م.، فاقترب VWAP منه.
صُمم VWAP للمؤسسات التي تنفذ أوامر كبيرة: الشراء تحت VWAP يُعد تنفيذًا جيدًا. ويقرأ المتداولون السعر فوق VWAP على أنه يوم صاعد. ويحذر StockCharts من أن VWAP متأخر، ومتقلب في بداية اليوم، ومخصص للرسوم البيانية داخل اليوم فقط.
اتساع السوق: كم سهمًا يشارك
المؤشر مثل EGX30 مرجح بحجم الشركات. يمكن لعدد قليل من الشركات الكبيرة أن يرفعه بينما تنخفض معظم الأسهم. أما الاتساع فيعدّ الأسهم.
- الأسهم الصاعدة مقابل الهابطة: كم سهمًا أغلق مرتفعًا وكم سهمًا أغلق منخفضًا.
- خط الصعود والهبوط (A/D): مجموع متراكم للفرق بين الأسهم الصاعدة والهابطة كل يوم.
في 20 أكتوبر 2026 ارتفع EGX30 بنسبة 1.94%. صعد 165 سهمًا وهبط 44 وثبت 14 (أرقام الإغلاق كما نشرها موقع The Middle East Observer). هذه مشاركة واسعة: صافي الصاعدة 121.
مثال محسوب (مثال توضيحي، وليس بيانات سوق)
| اليوم | صاعدة | هابطة | الصافي | خط A/D |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 120 | 80 | +40 | 40 |
| 2 | 90 | 110 | −20 | 20 |
| 3 | 70 | 130 | −60 | −40 |
لنفترض أن المؤشر ظل يرتفع في اليوم الثالث لأن بضع شركات كبيرة صعدت. خط A/D ينخفض بينما المؤشر يرتفع. يسمي المحللون ذلك تباعدًا، وهو علامة على أن الصعود يضيق.
الحد: كل سهم يُحسب بالوزن نفسه، أيًا كان حجمه أو حجم تداوله. ومعظم الشركات المقيدة صغيرة، فيميل الاتساع نحوها.
المعنويات: من يشتري، وبماذا يشعر الجمهور
تعاملات المستثمرين في تقارير البورصة
تقسم تقارير الإغلاق المصرية تعاملات كل جلسة حسب الجنسية (مصريون، عرب، أجانب) وحسب النوع (مؤسسات، أفراد). وتعرض نصيب كل فئة من التداول وصافي شرائها أو بيعها.
| الجلسة | ما نُشر |
|---|---|
| 2 سبتمبر 2026 (Arab Finance) | الأفراد 77.95% من التداول، والمؤسسات 22.04%. المصريون 90.3%، والأجانب 7.21%، والعرب 2.49% |
| 20 أكتوبر 2026 (The Middle East Observer) | الأجانب صافي شراء 82.1 مليون جنيه، والمصريون 13.9 مليون جنيه؛ والعرب صافي بيع 96 مليون جنيه |
راجع صف أكتوبر: 82.1 + 13.9 − 96 = 0. صافي التعاملات يساوي صفرًا دائمًا، لأن كل سهم اشتراه أحد باعه شخص آخر. عبارة "الأجانب صافي مشترين" تعني فقط أن فئة أخرى باعت لهم.
في ذلك اليوم اشترت المؤسسات بصافي 136.2 مليون جنيه، وباع الأفراد المبلغ نفسه. بلغت قيمة التداول 9.129 مليار جنيه، لكن نحو 1.29 مليار جنيه منها (14.2%) جاءت من أول يوم تداول لشركة مقيدة حديثًا. حدث واحد قد يضخم قيمة تداول يوم كامل.
مقاييس الخوف والطمع
مقاييس مثل مؤشر الخوف والطمع من CNN (أُطلق عام 2012، ويخص الأسهم الأمريكية فقط) تجمع سبعة مقاييس، منها الزخم والاتساع والخيارات والطلب على الملاذات الآمنة، في درجة من 0 (خوف شديد) إلى 100 (طمع شديد).
تُقرأ المعنويات بطريقتين متعاكستين:
| القراءة | الفكرة | الخطر |
|---|---|---|
| إشارة القطيع | اتبع المال: إذا اشترت المؤسسات أو الأجانب فقد تتبعهم الأسعار | تشتري متأخرًا بعد الحركة، وتقلد سلوك القطيع |
| إشارة معاكسة | الطمع الشديد يعني أن معظم المشترين دخلوا، والخوف الشديد يعني أن معظم البائعين خرجوا | قد تستمر الحالات المتطرفة شهورًا، و"الطمع الزائد" قد يزيد |
يشير موقع Capital.com إلى أن هذه المقاييس تتجاهل الأساسيات وأعطت إشارات خاطئة من قبل. ولا تكفي أي من القراءتين وحدها.
متى تضلل هذه المؤشرات
- ضعف السيولة. في الأسهم ضعيفة التداول، قد يصنع أمر واحد "قفزة في الحجم" ويحرك السعر. وتحذر هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC) من أن ضعف التداول يسهّل التلاعب في سعر السهم أو حجمه، وأن القفزات غير المبررة في الحجم قد تشير إلى تلاعب.
- الصفقات الكبيرة. صفقة واحدة كبيرة متفاوض عليها تظهر كحجم وقيمة ضخمين، وتحرك OBV، دون أن تخبرك شيئًا عن الجمهور.
- أيام الأخبار. قيد جديد، أو تغيير في مكونات مؤشر، أو موعد توزيع أرباح قد يضخم الحجم لأسباب لا علاقة لها بالطلب.
- الحكمة بأثر رجعي. التباعدات تبدو واضحة على الرسوم القديمة. أما في الوقت الحقيقي فكثير منها لا يؤدي إلى شيء.
الحدود: المضاربة والرسوم
استخدام هذه الإشارات للشراء والبيع خلال أيام أو أسابيع هو تداول قصير الأجل، أي مضاربة، وليس استثمارًا طويل الأجل. كل صفقة تدفع عليها عمولة شركة السمسرة ورسوم البورصة ورسومًا أخرى. والتداول المتكرر على إشارات صغيرة قد يجعل هذه التكاليف تلتهم معظم المكاسب.
الحجم والمعنويات يصفان ما فعله الجمهور. ولا يقولان شيئًا عن قيمة الشركة مقارنة بسعرها.
خطتك
- اقرأ تقرير الإغلاق. حين ترى "ارتفع EGX30"، راجع عدد الأسهم الصاعدة مقابل الهابطة. هل كان الصعود واسعًا أم ضيقًا؟
- راجع قيمة التداول. قارنها بالأيام الأخيرة. إن قفزت، فابحث عن صفقة كبيرة أو قيد جديد وراءها.
- اقرأ صافي التعاملات بهدوء. تذكر أن الصافي مجموعه صفر. "الأجانب اشتروا" هو طرف واحد من صفقة، وليس توقعًا.
- تعامل مع الحالات المتطرفة كسياق. الخوف أو الطمع الشديد يخبرك عن المزاج، لا عن التوقيت.
- افصل خطتك عن الضجيج. استخدم هذه المؤشرات لفهم أخبار السوق، لا لإطلاق صفقات. خطتك طويلة الأجل تقوم على أهدافك وتكاليفك وتنويعك.
هذا الدليل للتعليم فقط. وليس نصيحة بشراء أو بيع أي سهم أو صندوق.
هل كان هذا الدليل مفيدًا؟
محتوى تعليمي فقط وليس نصيحة مالية. النتائج تقديرات مبنية على الأرقام التي تدخلها.